Grayscale：比特币备兑看涨期权策略在横盘市场年化收益率或约22%

Grayscale 研究主管 Zach Pandl 于 2026 年 7 月 15 日表示，如果比特币价格已形成稳固底部但在恢复前横盘，备兑看涨期权策略可通过比特币波动率产生收入，同时管理现货价格敞口。 Grayscale 假设比特币现货价格为 65000 美元、隐含波动率为 40%，并测算至 2026 年底。在该假设下，备兑看涨期权策略年化收益率约为 22%，在约 58500 美元盈亏平衡价上方保持盈利，并在到期时比特币达到约 72500 美元前跑赢单独持有现货比特币。 Pandl 指出，期权权利金提供收入及下行保护，代价是在比特币大幅上涨时放弃部分上行空间。若比特币现货价格跌破盈亏平衡价，该策略仍会亏损，但亏损幅度低于直接做多现货比特币，差额相当于看涨期权权利金。 Grayscale 旗下 Grayscale Bitcoin Covered Call ETF 代码为 BTCC，旨在通过备兑看涨期权写作最大化收入生成潜力。该基金不直接投资数字资产或首次代币发行，而是通过与持有数字资产的交易所交易产品相关的衍生品获得间接数字资产敞口。